非理性效應
壹、如果不先了解人，就無法了解市場。
一、建立敘事的能力
人類與其它動物的不同就是可以建立敘事，有共同的信念。例如動物無法理解貨幣的存在，但只要所有人都相信貨幣有價值，貨幣就有價值。連恐怖份子都相信美金的價值，他們可能會燒美國國旗，但拿到美金依然笑呵呵。所以金融市場的價值，是大家集體想像出來的。
二、大腦又老、又餓、又不耐煩
我們大腦的容量從十五萬年前到現在沒有太大變化，但現在的世界跟十五萬年前相比複雜太多。大腦也是身體中最耗能量的單位，而且不利做衝動控制，比較注重短期的成果。
三、壓力會影響決策
根據葉杜二氏法則(Yerkes-Dodson law)，壓力過低太無聊，或是壓力太高很焦慮都會影響行為表現。壓力適中才能有最好的表現或決策。所以尿急的時候，不要買賣股票喔。
貳、四種對投資不佳的心理傾向
一、所信即所見
一般都認為人可以客觀分析事實，但通常的情況是先相信一件事情後，再只去看支持這件事的證據，反對證據完全忽略。而且如果自己信念被打臉，通常不是認錯，而是更認為對方有錯。政治上有偏見，最多是投錯人；如果投資有偏見，就是跟自己的錢過不去。例如認定某股一定V轉，無視所有不利的訊息，就會失去停損機會變成大賠。
可以怎麼做？
承認自己的無知。其實購買ETF就是承認自己不知道什麼股票會漲，所以分散各買一點。可是這個承認自己不知道的行為，反而是最穩定獲利的方式。
二、保守不願改變
人傾向不要改變，例如選舉的時候，爭取連任的人當選機率比較高，因為大部分沒有政黨意識形態的人，不會有特別想改變。又可口可樂曾經研發出新的更好喝口味，雖然盲測的時候受試者比較喜歡，但正式推出後，就是無法賣得比原本口味好。你可以把人類想成懶懶熊，能躺就不坐，能坐就不站。人是不愛變動的。
可以怎麼做？
因為保守，一般人傾向只買自己國內熟識的股票。以台灣為例，做台股的人其實知道台股是淺碟市場，很容易被熱錢炒高。大家都知道美國公司有競爭力，但有多少人會去買美股呢？甚至放眼世界買個VT(全市場ETF)？
三、對故事敏感，對機率不敏感，且易被雜訊影響
在911發生之後，許多民眾減少搭飛機，變成長途開車旅行，風險專家估計911一年後，因轉為開車旅行的死亡人數，幾乎是911事件死亡的一半。人們在911之後，造成心理非常大的影響，不會想到恐怖攻擊或飛機失事的機率很低，遠比開車安全。現在因為資訊量太多，到處都是消息(故事)，太多無謂的消息就是雜訊，會讓投資人忽略其實長期而言，股市上漲機率總是比較高。
可以怎麼做？
不要看新聞投資，免費的資訊已經轉過好幾手，該賺的人已經賺飽了。有耐心，長期投資可以避免很多短期雜訊的影響。之前新聞報導有個上校落跑到中國，他20年前買的台積電買500萬變成1.25億。有時候最簡單的方式(買了就忘記)，就是最好的方式。
四、情緒先於理性
很多人開車可能有這樣的經驗，被後面的車按喇叭覺得不高興，但事後想想才覺得自己真的有錯(例如亮綠燈了卻因為分心沒開動)。情緒都是比理性分析先來的，而情緒容易影響判斷。史丹佛大學曾實驗找了大腦情感區受傷的人和一般人比賽賭博，結果一般人遇到挫折就更小心不敢冒風險，腦傷的人反而贏比較多錢。
可以怎麼做？
正面理解你的情緒，不想要打敗或壓抑他，才容易從情緒中平復。作者建議用沉思冥想來放慢思考，還有減低焦慮。另外可以建立一套規則(也就是紀律)，作為投資判準，例如我只要虧10%必定停損。用規則將行為自動化，而非每次判斷，可以減低情緒的影響。
參、建立行為投資組合
作者並未明示資產要如何組合(例如股票幾%，現金幾%)，而是提示一些建立投資組合的原則，供讀者自行運用。作者提到「反身性」這個觀念，可以理解成惡會加倍，善也會加倍，例如龐式騙局吸引了投資人的錢，讓局外的人以為公司真的有賺錢，從而吸引到更多資金；生活中的例子夫妻如果常吵架，這次的吵架又可以當下次吵架的原因，愈吵愈兇。但這個過度的回饋有一天也會崩潰，例如騙局被發現，或夫妻離婚。市場中漲得很兇，引起股民追高；或是因為大跌造成恐懼的殺低，也是很典型的反身性例子。
作者認為可以結合價值投資以及動能投資，理解反身性，投資一些被不公平評價而懲罰的股票(被殺得太低)。惡性循環結束後，就會轉變為善性循環，股價慢慢回來。作者建議打造一個兼俱主動及被動的投資組合(原話是多元分散與信念並存)，建立紀律，並為泡沫做好準備。
肆、小結
第一部分對人類的心理學、社會學的介紹其實太少，而且對投資較少直接的影響。如果對第一部分有興趣，建議直接閱讀哈拉瑞的「人類大歷史」。
這本書我覺得最有價值是在第二部分，書中有非常多細節，值得花時間閱讀。如果大學唸心理系，那些知識大概在普通心理學及認知心理學都學過，但作者將他應用在投資上面。作者推導出來的結論，其實就是初學者學到的投資常識，我們閱讀原文可以得到的，是這些結論的推理過程。
第三部分建立投資組合的部分，覺得作者在趕稿，不像前面的章節邏輯清楚且在章節後提供摘要。他認為提出一個綜合價值投資與動能投資的方法，但並未說明清楚，也沒有舉實際的操作例子。但我至少建立一個觀念，就是可以想辦法同時運用價值投資與動能投資，得到更大的績效。這是我後續打算再找資料研讀的部分，如果有相關的書單歡迎推薦。
推薦星等：3.5/5 ★★★☆
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